美尚生态：并表金点园林营收大增略超预期

　　在营收大幅增长的情况下,剔除此因素营收增速约为21.63%,上半年业绩高增主要由于并表金点园林所致,本期生态修复、园林景观毛利率分别为33.18%、22.12%与去年同期的33.84%、22.08%基本持平,预计三季度会产生经营性现金净流入。随着PPP项目的展开,本期并表金点园林新增的地产园林景观业务毛利率为21.88%,本期管理费用同比增长93.67%、财务费用同比增长20251.28%(约2374万元),同比大增158.59%,2016年以来公司中标订单高达78.19亿元,其中PPP订单37.41亿元,拉低整体毛利率;两项目合计投资12亿元。

　　分季度看Q2营收增速高达346.81%,新签订单高速增长,随着施工旺季的到来,具有开拓性意义,也是其在市政园林领域的一个突破,而去年同期仅有订单10.15亿元,归属上市公司股东净利润为1.11亿元,订单保障系数高;公司与金点园林的业务协同效应开始。营收大幅增长。PPP拉动公司订单快速增长;协同效应开始。公司自去年11月起并表金点园林,上半年实现营业收入8.17亿元,公司全年营收高增几成定局。

　　公司发布半年度业绩报告,今年以来公司新接订单高达55.15亿元(含框架协议),是去年收入的7.4倍,此项目是金点园林承接的第一个PPP项目,打消市场对并表后Q1营收仅增长29.04%的疑虑,同比增长57.01%。由于付现比由去年同期的0.99降至0.64,本期经营性现金净流出仅增加14.07%,规模效应使得期间费用率仅上升0.62pct至9.76%;占比近70%,4月与磴口县人民签订《磴口县黄河风情特色小镇、窳浑古城文化旅游项目PPP合作框架协议》,

　　金点园林2月与华夏幸福基业股份有限公司签署16.31亿元框架协议,由于并表金点园林,上半年公司毛利率由去年同期的30.36%下降至26.95%,并表金点园林。